Что такое ценная бумага?
Определение таково: «взаимозаменяемый, оборотный финансовый инструмент, имеющий определенную денежную ценность».
Ценные бумаги бывают разных форм и могут представлять собой собственность в корпорации через ее акции, облигации, обеспеченные государством, опционы на акции, деривативы (например, такие, которые взорвали экономику США в 2008 году), казначейские векселя, долговые обязательства и взаимные фонды.
Ценные бумаги в конечном итоге используются для привлечения средств и, как правило, хорошо регулируются, и те, кто их продает, должны информировать инвесторов о своих рисках.
Итак, нравится нам это или нет, мы, вероятно, можем согласиться со следующим:
- Криптовалюты (всегда) имеют денежную стоимость
- Они взаимозаменяемы (их можно обменять)
- Они (в настоящее время) не регулируются и несут риск
Некоторые сторонники криптовалют утверждают, что криптовалюты не являются ценными бумагами и неотличимы от IPO (первичного размещения акций) для получения средств на новые проекты или предприятия. Однако, несомненно, в определении есть много совпадений.
Примечание: Биткойн является здесь исключением, поскольку он рассматривается как товар, учитывая его ограниченное предложение и децентрализацию.
Существует также тест, который может быть применен для дополнительной проверки того, являются ли криптовалюты ценными бумагами.
Что такое тест Хауи?
Тест Хауи был предложен в США Комиссией по ценным бумагам и биржам для оценки того, какие предложения квалифицируются как ценные бумаги. Согласно тесту Хауи, чтобы сделка или актив рассматривались как ценная бумага, они должны удовлетворять следующим требованиям:
Чтобы квалифицироваться как ценная бумага, должно быть «вложение денег в общее предприятие с разумным ожиданием прибыли, которая будет получена от усилий других».
Вот четыре основных критерия:
1) «Инвестирование денег» Для инвестирования в криптовалюту вам нужна фиатная валюта. Довольно просто.
2) «В общее предприятие» Это менее понятно для всех криптовалют. Однако «общее предприятие» может распространяться на экспертизу третьих лиц, необходимую для предоставления услуг стейкинга и криптокредитования. Здесь также присутствует ожидание прибыли.
3) «Разумное ожидание прибыли» Если коллективное ожидание заключается в том, что прибыль будет получена, то криптовалюта проходит проверку. Однако некоторые криптовалюты используются в качестве хранилища стоимости, например, стейблкоины, которые больше похожи на валюту.
4) «Производное от усилий других» Ни одна третья сторона не обеспечивает прибыль инвестора с криптовалютами — поэтому они не проходят этот тест на безопасность.
Легко доказать, что пункты 1, 2 и 3 применимы к криптовалютам и многим другим токенам.
Даже если криптовалюты не отвечают ни одному из критериев Хоуи, они все равно должны подвергаться некоторой проверке и регулированию, чтобы обеспечить защиту людей.
Итак, являются ли криптовалюты/активы нерегулируемыми ценными бумагами?
По мнению Майкла Дж. Сейлора (@saylor) и многих других: Да. 100%.
По мнению Гарвардской школы права: НЕТ. Вы можете прочитать их аргументы здесь.
